回顧去年四季度，我國經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性改善的積極態(tài)勢，政策面也迎來全面調(diào)整，逆周期政策接連出臺。其中，“超常規(guī)逆周期政策”以及監(jiān)管機構(gòu)對于資本市場連續(xù)預(yù)期管理和接連寬松的態(tài)度，也引發(fā)了資本市場的關(guān)注。這些政策在階段性地大幅提振投資者信心的同時，有力推動了市場預(yù)期的修復，增強了市場的上行動力。
在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，也出現(xiàn)了積極變化。在消費品以舊換新、汽車等耐用品補貼政策帶動下部分消費品類也呈現(xiàn)顯著改善，一線城市部分地區(qū)二手房銷售形勢也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。不過雖然我國經(jīng)濟修復已釋放積極信號，但仍存在挑戰(zhàn)。從內(nèi)需來看，居民消費意愿仍受收入預(yù)期不穩(wěn)定等因素抑制。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上，新興產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展階段，未能形成強有力的經(jīng)濟增長引擎支撐。出口方面，全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，尤其是美國對華的關(guān)稅政策，也對我國出口導向型企業(yè)造成沖擊。因此，可以預(yù)見2025年或?qū)⒂烧咄械?、持續(xù)發(fā)力，并協(xié)同多方因素共同推動經(jīng)濟復蘇。
回歸資本市場，政策面引發(fā)的預(yù)期調(diào)整，極大地提升了資本市場的風險偏好。計算機、電子、傳媒等高成長行業(yè)漲幅顯著，而煤炭、公用事業(yè)、銀行等具備一定紅利屬性的穩(wěn)健資產(chǎn)，表現(xiàn)相對較弱。短期來看，前期一系列穩(wěn)增長政策以及科技自立自強的發(fā)展方向，將在短期內(nèi)主導市場走向，相關(guān)行業(yè)有望帶來一定的相對收益。
展望 2025，資本市場在經(jīng)歷快速反彈后，市場觀點現(xiàn)分歧。從穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)民生的角度來看，后續(xù)資本市場政策的持續(xù)寬松，以及內(nèi)需行業(yè)經(jīng)營狀況的改善，有望帶動市場在反復筑底中企穩(wěn)回升，資本市場也將迎來持續(xù)的結(jié)構(gòu)性投資機會。而在震蕩市場環(huán)境下，高股息資產(chǎn)在中長期內(nèi)仍具備競爭優(yōu)勢。高股息覆蓋行業(yè)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流、穩(wěn)固的行業(yè)地位以及較低的波動率，將成為投資防守的首選?；诖耍顿Y者應(yīng)秉持穩(wěn)健成長的配置思路，在選股時兼顧價值與成長，在降低投資組合波動的同時，在契合國家長期科技發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)中挖掘超額收益。（文/格林基金副總經(jīng)理 劉贊）