2024年1月21日，特朗普于國會(huì)大廈圓形大廳宣誓就任第47任美國總統(tǒng)，標(biāo)志著特朗普2.0時(shí)代正式開啟。他在任的四年，將會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)帶來什么樣的影響？我們A股又將如何演繹成為不少投資者極為關(guān)心的話題。
我們發(fā)現(xiàn)，在特朗普的就職演講中，有關(guān)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的內(nèi)容基本和其在競(jìng)選中所倡導(dǎo)的方向一致，包括結(jié)束綠色新政、加大傳統(tǒng)能源開采、大規(guī)模生產(chǎn)汽車、建立負(fù)責(zé)征收關(guān)稅的對(duì)外稅務(wù)機(jī)構(gòu)等?？傮w而言還是展現(xiàn)出十分鷹派的外交理念。A股近兩天也在交易特朗普上臺(tái)后的中美關(guān)系問題，在兩國元首通話以及特朗普可能會(huì)訪華的背景下，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系的后續(xù)比較樂觀，以致于直接忽略了上周一沒有降息這件事。
我們知道，中美的分歧很大，并且經(jīng)過了幾年的沉淀，各自的籌碼都有增強(qiáng)，例如我們認(rèn)為中國的科技領(lǐng)域已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，抗壓能力更強(qiáng)；美國則認(rèn)為他們的經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)。因此，中美關(guān)系并不是一個(gè)電話就能解決的，所以A股上周一的高開低走也證明市場(chǎng)是理性的。
我們認(rèn)為，今年中國的經(jīng)濟(jì)其實(shí)仍然存在比較大的預(yù)期差，一方面是外需未必羸弱，另一方面是內(nèi)需也未必超預(yù)期。
外需層面，關(guān)稅政策特朗普競(jìng)選的時(shí)候講的比較兇悍、咄咄逼人，但我們一直是認(rèn)為落地和實(shí)施的基準(zhǔn)假設(shè)還是分批次的，美國要關(guān)注自身的通脹走勢(shì)，今年對(duì)華的平均關(guān)稅提升不會(huì)想象的那么高。就在特朗普就職當(dāng)天，外媒報(bào)道了特朗普上臺(tái)后不會(huì)立即針對(duì)中國施加極端關(guān)稅。同時(shí)，即便增加關(guān)稅，中國可能會(huì)適當(dāng)接受匯率的貶值，這個(gè)接受程度有可能是超常規(guī)的。
內(nèi)需層面，以舊換新擴(kuò)圍的政策可以為經(jīng)濟(jì)托底，對(duì)中短期的社零增長肯定有積極作用，但是樓市、物價(jià)似乎都還需要更強(qiáng)的刺激來打破當(dāng)前的局面。我們也期待兩會(huì)前后能夠拿出更強(qiáng)有力的政策，以給予市場(chǎng)對(duì)“超常規(guī)”的信心。對(duì)A股來說，超常規(guī)的政策將會(huì)助力A股繼續(xù)上行，打破一直在3200-3500震蕩的局面。
我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)政策的轉(zhuǎn)向，中央對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的決心是毋庸置疑的，12月份的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確了適度寬松的貨幣政策和更加積極的財(cái)政政策。特別是財(cái)政政策，預(yù)計(jì)2025年的赤字率、特別國債和地方政府專項(xiàng)債都會(huì)有較大的提升，并用于社會(huì)福利、促消費(fèi)、新質(zhì)生產(chǎn)力等方向，最終形成實(shí)物工作量。我們認(rèn)為，2025年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在二季度到三季度出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)有望走出通縮。（文/格林鑫悅一年持有期混合基金經(jīng)理 王畢功）