格林基金管理有限公司（以下簡稱“格林基金”）權(quán)益投資部副總經(jīng)理鄭中華認(rèn)為，2023年初至今，中國權(quán)益市場經(jīng)歷了“倒V型”走勢(shì)，總體上，市場表現(xiàn)可劃分為兩個(gè)階段：第一階段，整體經(jīng)濟(jì)活躍、景氣度快速恢復(fù)，疊加春節(jié)效應(yīng)，度量經(jīng)濟(jì)活性的指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，個(gè)別指標(biāo)甚至創(chuàng)新高。資本市場總體呈現(xiàn)出顯著的賺錢效應(yīng)，多數(shù)股票指數(shù)和行業(yè)的交易價(jià)格顯著回升。第二階段, 經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增加，資本市場出現(xiàn)了短期內(nèi)的連續(xù)性回調(diào)。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的動(dòng)力有所衰減，各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在同環(huán)比方面持續(xù)放緩。另一方面，全球發(fā)達(dá)市場的貨幣政策進(jìn)行了持續(xù)且快速的加息，引發(fā)我國出口商品增速的顯著回落。
鄭中華認(rèn)為，縱觀年初至今的市場表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)在月度和季度范圍內(nèi)的邊際變動(dòng)呈現(xiàn)出顯著正相關(guān)。但從近期的市場觀察來看，積極性因素正在累積并產(chǎn)生效果。
首先，政策對(duì)沖的頻度逐級(jí)提升，力度逐漸加大。半年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后，全年5%增長目標(biāo)的壓力逐漸增加。中央政治局會(huì)議將擴(kuò)大需求作為今年下半年的重要目標(biāo)，明確了逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的政策意向。此后各類政策頻發(fā)，鄭中華認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)的同環(huán)比數(shù)據(jù)仍未得到改善，政策組合拳會(huì)持續(xù)發(fā)力，最終將經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長維持在合理范圍，扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期。
其次，市場價(jià)格已經(jīng)大部分反應(yīng)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變化，權(quán)益市場中長期的性價(jià)比較高。一方面，如果將中國A股的估值與海外成熟的權(quán)益市場及國內(nèi)的債券市場比較，權(quán)益市場目前的相對(duì)性價(jià)比較為顯著。另一方面，若對(duì)歷史上A股自身的估值做時(shí)間序列的分析，當(dāng)下市盈率和市凈率均處于相對(duì)低位。疊加印花稅減半征收，以及交易手續(xù)費(fèi)和保證金的調(diào)整，資本市場的“政策底”已基本成型。
莫為浮云遮望眼，風(fēng)物長宜放眼量。鄭中華表示，“雖然年初至今的市場行情低于大多數(shù)投資者的預(yù)期，但我們對(duì)未來充滿期待。伴隨著政策組合拳的不斷出臺(tái)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和上市公司的盈利周期產(chǎn)生顯著的托底效應(yīng)，同時(shí)輔之以提升市場活躍度政策的加強(qiáng)，相信中國市場的勝率和賠率都會(huì)進(jìn)一步抬升?！?/span>