上半年受制于投資和凈出口的疲軟，我國經(jīng)濟(jì)仍然處在一個弱復(fù)蘇的狀態(tài)，GDP增速相對較低，對投資者信心產(chǎn)生一定沖擊，A股市場持續(xù)走弱。在7月底政治局會議明確定調(diào)之后，各部委陸續(xù)出臺了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場的相關(guān)政策。在此背景下，我們認(rèn)為當(dāng)前市場已經(jīng)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性拐點(diǎn)，待前期悲觀的市場情緒消化之后，A股市場有望迎來新一輪牛市。
作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，過去兩年在全球大放水的背景下，中國保持定力堅(jiān)定采取穩(wěn)杠桿、去杠桿的措施，主動刺破了一些行業(yè)泡沫并及時(shí)化解了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，為當(dāng)下實(shí)施刺激政策留下了充足空間。在全球主要經(jīng)濟(jì)體增長面臨壓力的情況下，中國未來五年仍有望保持每年5%左右的一個增長速度，屆時(shí)中國資產(chǎn)的吸引力將會顯著提升。其次，俄烏沖突之后美歐洲動用了swift金融制裁，讓全球意識到外匯儲備多元化的重要性，美元儲備將會逐步下降，黃金和其他貨幣儲備占比會得到顯著提升。中國作為負(fù)責(zé)任的全球大國，人民幣將會在國際貨幣體系中扮演越來越重要的角色，這將成為未來中國資產(chǎn)長期牛市的基礎(chǔ)。
從A股市場來看，我們尊重市場自發(fā)的運(yùn)行規(guī)律，但也應(yīng)敬畏無形之手的力量。7月底政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，8月27日財(cái)政部、稅務(wù)局宣布證券交易印花稅減半，證監(jiān)會出臺《進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》、《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，8月31日中國人民銀行、國家金融監(jiān)管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》。參照1999年“519”行情，在國務(wù)院發(fā)布關(guān)于大力發(fā)展資本市場的消息后，A股市場啟動了一輪長達(dá)兩年的超級牛市，上證綜指累計(jì)漲幅超過100%；2008年在央行降低存量房貸利率并調(diào)降首付比例，印花稅由雙邊征收改為單邊征收，國常會提出“四萬億”基建投資計(jì)劃的背景下，A股市場同樣迎來一波波瀾壯闊的行情，上證綜指由2008年底1664點(diǎn)最高漲至2009年3478點(diǎn)，累計(jì)漲幅同樣超過100%。本輪政治局會議定調(diào)，央行降準(zhǔn)降息，降低存量房利率與首付比例，財(cái)政部、稅務(wù)局降低印花稅，證監(jiān)會限制減持放寬再融資，多項(xiàng)重磅措施同時(shí)出臺，可以看出監(jiān)管層對于經(jīng)濟(jì)托底的決心以及對于資本市場的呵護(hù)，這將對A股市場產(chǎn)生巨大紅利，新一輪牛市行情有望開啟。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)政策底已經(jīng)明確，第三季度亦能確定經(jīng)濟(jì)底的出現(xiàn)，市場底大概率不會太遠(yuǎn)。我們認(rèn)為目前A股市場正處在戰(zhàn)略配置的起點(diǎn)，唯一需要克服的，是投資者心理的恐懼。（文/格林伯銳靈活配置基金經(jīng)理 張洋）