2023年初至今，我們經(jīng)歷了一季度的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性好轉(zhuǎn)，二季度的復(fù)蘇斜率放緩、經(jīng)濟(jì)增速弱于預(yù)期，三季度的相關(guān)政策頻出、市場(chǎng)信心仍處底部，導(dǎo)致A股市場(chǎng)近期持續(xù)走弱。
但是，在低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與欠明朗的復(fù)蘇預(yù)期中，我們也看到如人工智能、數(shù)據(jù)要素、國產(chǎn)半導(dǎo)體突破等能在未來提高社會(huì)生產(chǎn)效率、給人們帶來美好生活的科技主題出現(xiàn)。我們認(rèn)為，身處市場(chǎng)預(yù)期與產(chǎn)業(yè)周期的底部，在國家意志與技術(shù)趨勢(shì)的雙重共振下，A股有望開啟新一輪科技大周期。
中國用四十年時(shí)間走完西方發(fā)達(dá)國家百年的發(fā)展歷程，這期間產(chǎn)業(yè)迭代的節(jié)奏速度前無古人，再加上特殊體制使得行政力量可以對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展施加巨大影響，這決定了國家意志往往能夠直接決定一段時(shí)期的主旋律。
站在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)，過去驅(qū)動(dòng)中國發(fā)展的重要因素如人口紅利、城鎮(zhèn)化水平、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、外貿(mào)出口等效果逐漸減弱；再疊加歐美國家對(duì)中國戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，逆全球化的產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤與對(duì)華先進(jìn)科技限制屢屢發(fā)生等情況，使得過去的發(fā)展路徑在一定程度上被打斷。因此，在跨越中等收入陷阱與實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的過程中，確保國家各領(lǐng)域安全、培育新興產(chǎn)業(yè)與新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成為時(shí)代主題，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素、高科技國產(chǎn)突破等將成為國家意志下的重要抓手與突破點(diǎn)。更進(jìn)一步，部分環(huán)節(jié)如國產(chǎn)半導(dǎo)體等受益于前期布局與發(fā)力，“卡脖子”環(huán)節(jié)顯著變少，量變引發(fā)質(zhì)變，將有望從單點(diǎn)突破轉(zhuǎn)向全面爆發(fā)。
從科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等上一輪技術(shù)的紅利或?qū)⑨尫磐戤叄?G、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、人工智能等即將成為驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的新引擎。以年初以來受到市場(chǎng)熱捧的大模型為例，我們認(rèn)為這極有可能是引領(lǐng)新一輪科技周期的核心動(dòng)力。不同于以往幾輪人工智能熱潮，此次Chatgpt在理解能力、生成能力、交互性、拓展性和實(shí)用范圍等方面有極大提升。不同于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮以4G、智能手機(jī)等硬件普及為基礎(chǔ)，此次人工智能以內(nèi)容生成為起點(diǎn)，在拓展范圍的廣泛性加持下，可在應(yīng)用端實(shí)現(xiàn)增量?jī)?nèi)容生產(chǎn)，在行業(yè)實(shí)施中可降低過程成本，在硬件端可拉動(dòng)算力與傳輸能力提升，實(shí)現(xiàn)從軟件到硬件，從云端到邊緣側(cè)的全面迭代。假如生成式人工智能商業(yè)模式能被打通并迅速復(fù)制，GPT將有望以遠(yuǎn)超以往AI進(jìn)展的理解、交互和生成能力與廣泛的可拓展性重塑不同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要素，這已經(jīng)有案例在海外發(fā)生并驗(yàn)證，其破壞性創(chuàng)新的波及效應(yīng)非常顯著。人工智能新技術(shù)趨勢(shì)確立的背景下，如再疊加傳統(tǒng)科技行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)未來有望實(shí)現(xiàn)超線性增長。（文/格林創(chuàng)新成長混合基金經(jīng)理 宋賓煌）