今年以來，A股市場復雜多變。總體來看，截至到9月8號，雖然上證指數是正收益，但是很多個股的收益率并不好（包括北交所個股）。有接近2400只個股是負收益，甚至約2000只個股的股價低于去年10月份上證指數低點時的股價，實際的投資體驗并不理想。但凡事都有兩面性，俗話說“漲出來的是風險，跌下來的是機會?！本陀绊懯袌龅膸讉€主因來看，經濟、政策、估值、邏輯預期都有所改善，呈現出積極跡象。在市場位置偏低，而樂觀因素又在逐步增加的時候，投資性價比是較高的。
經濟方面，7月底的政治局會議中提出，為有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案，有利于緩解債務壓力給經濟帶來的拖累風險；近期出臺了一系列地產領域的利好措施，以激發(fā)地產的銷售改善，緩解經濟走弱的壓力；設立了民營經濟發(fā)展局，有利于進一步激活相關經濟活動；同時，制造業(yè)PMI指數自今年5月48.8%的低點以來，近幾個月一直在逐步的回升，8月份升到了49.7%，綜合PMI指數由7月的51.1%上升到8月的51.3%，生產經營活動有所改善；8月的CPI同比是0.1%，環(huán)比是0.3%，PPI同比是-3%，環(huán)比是0.2%，兩者的同、環(huán)比均相對于7月份有改善。往后看，兩者的翹尾因素也會逐步上修，對CPI、PPI逐步改善起到支撐作用，有利于緩解經濟的通縮壓力。
政策方面，除了穩(wěn)經濟的政策外，監(jiān)管機構也出臺了一系列支持A股市場的積極政策，包括降交易經手費與印花稅、優(yōu)化融資政策、調降融資保證金比例等，在踐行政治局提出的“活躍資本市場、提振投資者信心”上提供了堅實的支撐，對市場的投資、交易環(huán)境起到了呵護作用。
估值方面，以綜合反映A股市場大中小市值公司的中證800指數為例，目前的PE約為13倍，處于近10年的28%分位點，PB約為1.38倍，處于近10年的8.4%分位點，均處于偏低位置；同時，代表成長性領域的創(chuàng)業(yè)板指數，PE、PB水平分別處于近10年的3.5%、8.5%分位點，估值風險也是釋放得相當充分；兩個代表性指數的估值堪比上一次熊市2018年4季度的水平。
隨著以地產領域為主的穩(wěn)經濟政策陸續(xù)出臺，再疊加寬松的貨幣政策環(huán)境，經濟回落的邊際壓力會慢慢減弱，在通縮壓力進一步緩解的條件下，再加之經濟本身存在的自發(fā)需求，從方向上來看，經濟有望逐步回暖，并同時減緩當前匯率的貶值壓力，有利于改變市場在經濟、匯率層面的悲觀預期，逐步樹立經濟邊際向好、匯率穩(wěn)定、市場政策底夯實、且估值風險較小的正向邏輯預期。（文/格林基金權益投資總監(jiān) 劉冬）