作為“永不衰落的朝陽產業(yè)”，中國醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展的總體趨勢非常明確。首先，中國擁有超過14億人口，有龐大的醫(yī)療需求亟待被滿足。其次，隨著中國社會的現(xiàn)代化和城市化，慢性病，如糖尿病、高血壓、心腦血管疾病等，已經成為常見的健康問題，這些疾病需要長期的治療和管理，推動了醫(yī)藥行業(yè)的需求。再次，中國老齡化進程加快，2022年60歲以上人口是2.6億人，十年后，這個數(shù)據可能翻倍，老年人的醫(yī)療需求不斷上升，人口老齡化將強化醫(yī)藥行業(yè)的剛性需求，對醫(yī)藥行業(yè)既是更大的挑戰(zhàn)，也是潛藏的機遇；此外，隨著健康意識的不斷提升，人們追求更健康和更高質量的生活，觀念的轉變有望推動醫(yī)療產業(yè)的發(fā)展，促進醫(yī)療技術的創(chuàng)新和提高醫(yī)療服務的質量?？偟膩碚f，受益于龐大的人口基數(shù)、慢性病流行、老齡化趨勢和不斷提高的健康意識，中國的醫(yī)藥行業(yè)具有巨大的市場潛力。
過去幾年，雖然政策端給整個行業(yè)帶來較大壓力，但在集采、醫(yī)保談判等政策下，整個行業(yè)供給側逐步出清，醫(yī)?；鸸?jié)省的醫(yī)療費用有望流向具備更高臨床價值的創(chuàng)新藥械，以藥物為例，醫(yī)保對新藥的支出從2019年的59.49億元增長到2022年的481.89億元，增長了7.1倍，實現(xiàn)了“騰籠換鳥”、扶持創(chuàng)新的目的。政策以臨床價值為導向，支持國內創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械加速發(fā)展、鼓勵國產替代，具備臨床價值的創(chuàng)新產品有望加速發(fā)展，創(chuàng)新已成為醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的風向標。
過去兩年，醫(yī)藥板塊經歷了充分的深度調整，相對估值已低于近五年平均估值；藥械帶量采購近幾年提速擴面，規(guī)則逐漸溫和完善，集采逐漸常規(guī)化，邊際影響逐漸變小；醫(yī)藥反腐短期內對企業(yè)經營造成壓力，但反腐本質上有利于行業(yè)發(fā)展，偽創(chuàng)新、臨床價值低的產品，會被逐漸淘汰，真創(chuàng)新和臨床價值高的產品將會長期受益；隨著集采、反腐悉數(shù)落地，政策對于公司業(yè)績影響邊際弱化，不少公司已處于業(yè)績底部區(qū)域?？偟膩砜?，我們認為醫(yī)藥行業(yè)已處于估值、政策、業(yè)績三重底部階段，板塊企穩(wěn)向上信號較為明顯，醫(yī)藥行業(yè)已到布局時刻，可以加大對醫(yī)藥板塊的配置力度。（文/格林基金研究部 陳丹琦）