格林基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理鄭中華認為，雖然8月至10月底，北上資金大幅凈流出，但近期，外資流動正在悄然發(fā)生“鏡像式”的變化。前期凈流出的短期利空快速衰減，中長期預(yù)期外資會重新流入A股。
鄭中華表示，前三個月外資流出原因有如下幾點：首先，美國經(jīng)濟景氣度超預(yù)期，引發(fā)全球投資者關(guān)注并導(dǎo)致海外資金短期內(nèi)回流美國。其次，國內(nèi)外貨幣環(huán)境的短期偏離，導(dǎo)致人民幣匯率顯著承壓，放大了外資流出的節(jié)奏。最后，雖然我國三季度的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)顯著超越了市場的平均預(yù)期，但實際和名義增速較二季度仍有所回落，財報表現(xiàn)的同環(huán)比承壓，也在一定程度上成為外資流出的短期影響因素。
不過鄭中華表示，短期來看，外資快速流出的現(xiàn)象和動力，預(yù)期會快速衰減。11月的議息中，美聯(lián)儲提到：“委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟活動和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟和金融形勢變化”，意味著高企的利率水平，可能對未來美國經(jīng)濟的持續(xù)增長帶來顯著壓力，使得聯(lián)儲的利率政策重點由“Higher”轉(zhuǎn)向“Longer”，并進一步促使長期美債收益率重回下行通道，減少外部債券類資產(chǎn)的相對吸引力。聯(lián)儲加息的漸行漸止，亦會減少人民幣匯率的貶值壓力。另一方面，從國內(nèi)環(huán)境來看，中國經(jīng)濟的增速呈現(xiàn)筑底跡象，伴隨通脹水平的趨勢性回升，上市公司財報的實際表現(xiàn)預(yù)期會逐漸企穩(wěn)。因此，前期造成外資短期大幅流出的眾多因素，均會發(fā)生不同程度的好轉(zhuǎn)，很大程度上減少外資的流出壓力。
中長期來看，預(yù)期外資總體仍會呈現(xiàn)流入態(tài)勢。雖然外資從8到10月內(nèi)，大幅凈流出中國市場，但年初至今仍凈流入約700億元。市場預(yù)期美聯(lián)儲從2024年下半年會開啟降息周期，促使外資目光重新關(guān)注新興市場。其次，中國權(quán)益市場的估值水平較全球主要市場而言，具備一定的相對吸引力，也會在中長期成為外資重新流入A股的重要影響因素。最后，中國市場的吸引力本質(zhì)是由中國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量、速度，特別是企業(yè)盈利情況決定的。我們認為中國經(jīng)濟經(jīng)歷房地產(chǎn)調(diào)整的陣痛后，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的推進和新質(zhì)生產(chǎn)力逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，中國經(jīng)濟將會成為全球主要經(jīng)濟體中最有吸引力的部分。當上述觀點成為共識后，中國股市的吸引力會更加確定，外資會持續(xù)流入，推動股市的發(fā)展。
從投資策略上來看，鄭中華認為，“在外資流出動力快速衰減的預(yù)期下，前期因外資快速流出而導(dǎo)致大幅下跌的行業(yè)和個券，在財報穩(wěn)健增長的情況下，有可能出現(xiàn)典型的超跌反彈特征，表現(xiàn)出一定的絕對和相對收益。經(jīng)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，外資在前3個月快速流出的前五大行業(yè)分別為：電子、醫(yī)藥生物、家用電器、紡織服飾和建筑裝飾，值得投資者重點關(guān)注。”